english version карта сайта обратная связь

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ДЛЯ ВЛАДЕЛЬЦА КОМПАНИИ СРЕДНЕГО БИЗНЕСА
Екимов Е.
Справочник экономиста, №11 (41) ноябрь 2006

Кого мы называем владельцем компании? Обычно под словом «собственник» или «владелец» имеется в виду человек, которому принадлежит либо предприятие целиком, либо значительная часть его капитала (в последнем случае собственников будет несколько). В отличие от портфельного инвестора, владелец оказывает существенное влияние на управление компанией, действуя либо единолично, либо в составе небольшой группы собственников. Отличие от наемного гендиректора тоже есть – в виде гораздо большей свободы действий, которая ограничена только законодательством, величиной финансовых ресурсов и ситуацией на рынке. Таким образом, владелец получает доход от собственности, находящейся под его управлением. В этом и состоит главный интерес владельца в большинстве случаев.

Поскольку коммерческие предприятия создаются для получения прибыли, на первом месте по важности для владельца стоят финансовые показатели. Поэтому речь в данной статье пойдет именно о них. Рассказ о финансовых показателях также адресован и тем, кто работает на собственника, и тем, кто желает в будущем иметь свое дело.

Хочу всё знать!

Владельцу любой компании нужна информация о состоянии дел. Оно и понятно – ведь управлять можно тем, что поддается измерению. Да и обратная связь тоже необходима. Хотя бы затем, чтобы видеть результаты собственных действий, предпринятых ранее. И делать выводы – получилось или не получилось.

Чем собственник отличается от других потребителей информации? Прежде всего, в его лице существует высший уровень управления компанией. Именно он распоряжается всеми активами и принимает самые важные решения, включая открытие новых направлений бизнеса или закрытие тех, которые себя не оправдали. С другой стороны, ему вряд ли захочется разбираться в «тысяче мелочей», особенно если он делегировал кому-то другому вопросы оперативного управления. Поэтому исполнителям нужно выдавать «наверх» только значимую информацию. А чтобы ее отличить, им нужно понимать, для чего она требуется, и какие выводы из нее могут последовать.

Вопрос о целях, стоящих перед компанией, не является таким уж простым. Всё зависит от того, какую величину (целевую функцию) владелец хочет максимизировать. Первое, что приходит в голову, – это размер прибыли за месяц или за год. Но и его можно считать как в абсолютном выражении, так и в относительном, разделив на сумму активов компании либо на величину собственного капитала. К примеру, стоит ли увеличивать капитал в полтора раза, вкладывая дополнительные средства, если ожидаемая прибыль от этого возрастет всего лишь на четверть? Зависит от ситуации, а конкретно – от возможности альтернативных вложений. Или другой вопрос, об управлении. Следует ли владельцу брать на себя все функции первого лица, чтобы кроме прибыли получать еще и зарплату руководителя? Или же лучше оставить за собой контроль над компанией, назначить исполнительного директора, а самому высвободить время для организации новых проектов? Кроме того, есть и типичная ситуация поиска оптимального варианта в координатах «доход – риск». Ответ на подобные вопросы отчасти зависит от экономической целесообразности. Но, прежде всего, он определяется личным выбором собственника.

Чтобы адекватно оценить состояние дел в компании, необходимо принимать в расчет ее имущественное положение, ликвидность, рентабельность и деловую активность. В каждой из перечисленных областей существует несколько показателей, которые будут рассмотрены далее.

Исходные данные

В компаниях, которые выросли «с нуля» до годового оборота в несколько миллионов долларов, часто встречается сложная структура бизнеса, неадекватная оценка стоимости активов, отстающая по времени информация и другие аналогичные проблемы. Отсюда появляются требования к управленческому учету, основными пользователями которого являются владельцы и генеральный директор.

Поскольку мы рассматриваем задачу с позиции собственников (а не стороннего наблюдателя), речь не будет идти об анализе финансовой отчетности. Ведь она составляется лишь после окончания периода, да и то обычно не сразу. Нормы законодательства отводят на этот процесс много времени, особенно при сдаче годового отчета. Это, конечно, очень хорошо для главного бухгалтера. Но владельцу или директору результат нужен быстрее. Кроме того, собственнику доступна любая внутренняя информация о предприятии, которая и является основой для расчета финансовых показателей, а также для принятия решений.

Одним из источников информации о финансовом состоянии фирмы служат «регистры бухгалтерского учета», как они именуются в официальной терминологии. А с практической точки зрения – бухгалтерская программа, в которую своевременно вводятся все первичные документы. Использовать их непосредственно тоже возможно, но менее удобно. Если собственник или директор хочет узнать не об одной операции (к примеру, заплатил клиент или не заплатил), а об итогах, требующих суммирования хотя бы нескольких цифр, то их все равно приходится куда-то вводить. Чтобы избежать лишней работы, лучше сразу воспользоваться бухгалтерской программой, где они все равно должны появиться. Обычно такие программы имеют избыточный набор стандартных отчетов. А если необходимы отчетные формы какого-то другого вида, можно обратиться к программистам – либо из фирмы-поставщика, либо независимым, либо собственным.

Бухгалтерские программы удобны для пользования и позволяют легко выводить многие важные показатели. В то же время они не содержат всей информации, необходимой для управления. И дело здесь не в технических возможностях, заложенных разработчиками, а в устройстве конкретной компании и общепринятых правилах учета. Наиболее ярким примером служит тот факт, что в бухгалтерии почти отсутствует будущее время. Конечно, там ведется учет дебиторской и кредиторской задолженности, и предполагается, что при нормальном ходе событий она будет погашена. Вместе с тем обязательства, которые еще не возникли, не отражаются на бухгалтерских счетах вообще. Допустим, сегодня 28-е число, на расчетном счете находится 5 миллионов рублей, кредиторская задолженность составляет 4 миллиона, а дебиторская – 7 миллионов. Получается, что платежеспособность компании в полном порядке. Даже если все поставщики потребуют уплаты долгов, а покупатели задержат свои платежи, то денег все равно хватит и еще останется. Правда, через два дня будет начислена зарплата работникам за прошедший месяц, которую затем придется выдать. Если для этой цели потребуется 6 миллионов рублей, а денежных поступлений еще не будет, то возникнет неприятная ситуация. А ведь она вполне возможна для какого-нибудь трудоемкого производства с низкими затратами на покупку материалов и высокой долей оплаты труда в себестоимости продукции. Между тем зарплата – это не чрезвычайное происшествие, а обычная статья расходов. Ее примерная величина известна заранее, она может быть отражена в документах планово-экономического отдела, в записной книжке у финансового директора, в графике платежей или еще где-нибудь. Но в бухгалтерии она появляется лишь в тот момент, когда там делаются соответствующие проводки. Поэтому для оценки финансового положения компании приходится использовать и другие источники данных.

Чтобы финансовые показатели имели однозначное толкование и были сопоставимыми друг с другом, необходимо составить и утвердить правила ведения управленческого учета. Их разработку целесообразно поручить финансовому директору. Поскольку любое усложнение учета ведет к дополнительным трудозатратам, здесь стоит помнить о принципе «не вводить лишних сущностей». В то же время управленческий учет допускает некоторые приближения, что облегчает жизнь всем причастным к нему лицам.

Активы и обязательства

Под активами предприятия понимается совокупность имущества и денежных средств, принадлежащих ему. К числу активов относятся любые ценности, обладающие денежной стоимостью – здания, оборудование, товарно-материальные запасы, остатки на банковских счетах, дебиторская задолженность и многое другое. Под обязательствами имеются в виду денежные суммы, которые должны быть уплачены на определенную дату в будущем. В обязательства также включается стоимость товаров или услуг, которые предстоит отгрузить (или оказать) клиентам в счет уже поступившей предоплаты. Совокупность всех активов и обязательств отражает имущественное положение компании. Полезность этой информации для владельца достаточно очевидна, поскольку она показывает, чем владелец распоряжается, и сколько должна его компания другим лицам или организациям.

Как известно, активы и обязательства любой компании отражаются в ее балансе. Составлять его «для внутреннего пользования» в управленческих целях можно с любой необходимой периодичностью. Группировка статей в управленческом балансе может не совпадать с обычной, отражая наиболее значимые составляющие по отдельности и объединяя все остальные в общую графу «прочие».

В случае, когда бизнес существует в виде группы из нескольких юридических лиц, увидеть полную картину можно лишь по консолидированному балансу. При этом для группы будут показаны все активы и обязательства, кроме взаимной задолженности компаний (чтобы избежать двойного счета в обеих частях баланса). Что касается источников средств, там будут видны основные составляющие – собственный капитал, задолженность перед контрагентами и банковские кредиты.

Какие из финансовых показателей будут непосредственно связаны с балансом? Прежде всего, те из них, которые отражают имущественное положение компании. Начать здесь можно с конца, то есть с итоговой суммы «Всего активов» (она же – валюта баланса). Очевидно, что этот показатель отражает масштабы деятельности. На него влияют многие хозяйственные операции, но в целом он, как правило, изменяется медленно. Поэтому более информативными являются суммы по отдельным видам активов.

Кроме общей суммы активов, в балансе можно увидеть итоги по разделам «Внеоборотные активы» и «Оборотные активы». Обе указанные величины являются переменными даже в том случае, когда предприятие вообще не работает. Действительно, стоимость основных средств уменьшается со временем в результате начисления амортизации. То же самое относится и к нематериальным активам. А что касается оборотных средств, то они уменьшаются за счет условно-постоянных расходов (которые есть у любой компании, существующей не только на бумаге). Таким образом, собственник или управляющий находится в положении человека, идущего вверх по эскалатору, который едет вниз. В данном случае вверх или вниз может изменяться собственный капитал предприятия (который вычисляется как разность между активами и обязательствами).

Большое значение также имеет чистый оборотный капитал предприятия. Этот показатель определяется как разность между оборотными (текущими) активами и краткосрочной кредиторской задолженностью. Величина чистого оборотного капитала позволяет узнать, в каком размере текущие активы покрываются долгосрочными пассивами. Чем выше его доля в оборотном капитале, тем выше финансовая устойчивость компании.

С балансом связаны и другие показатели финансовой устойчивости. Они предназначены для того, чтобы увидеть соотношение между величиной внеоборотных средств в активе баланса и суммой долгосрочных пассивов. Предприятие считается устойчивым, если внеоборотные активы финансируются только за счет собственных средств и долгосрочной кредиторской задолженности. Из этого следует, что покупать здание или производственную линию за счет краткосрочных кредитов слишком рискованно. Такие вложения окупаются не за один год, а возвращать долги придется раньше. Иными словами, предприятие будет вынуждено привлекать новые кредиты, чтобы возвращать старые (и так несколько раз подряд, пока не рассчитается полностью). При этом его зависимость от кредиторов становится опасной: отказ с их стороны может привести к банкротству, несмотря на постоянную прибыльность и любые успехи на рынке. В общем, финансовая устойчивость заслуживает внимания собственника – особенно в случае, когда он не занимается оперативным управлением и ввиду этого хуже чувствует ситуацию.

Движение денег

«Деньги приходят и уходят, уходят, уходят...» Если их движением не управлять, они слишком быстро заканчиваются. А если всерьез заняться финансами, то сразу возникнет вопрос о ликвидности и графике платежей. И, конечно, о показателях, которые с этим связаны.

Под ликвидностью понимается способность компании своевременно платить по своим обязательствам. Расчет показателей ликвидности предполагает сравнение сумм наиболее ликвидных активов и краткосрочных обязательств. Состав и тех, и других может быть различным, откуда и появляются несколько показателей. Обычно из них используются следующие:

Расчет любого из указанных коэффициентов не представляет никаких трудностей. Гораздо сложнее оказывается оценка их значений. Конечно, в очевидных случаях «всё очень хорошо» или «всё очень плохо» выводы получаются сами собой. Но ситуация на предприятии обычно далека от обеих крайностей.

К примеру, коэффициент абсолютной ликвидности равен 0,3. Является ли это положение нормальным? Или еще проще: хватит ли у компании денег для исполнения своих краткосрочных обязательств? Суммы, лежащей на счете, для этой цели, конечно, недостаточно. Так что любое значение коэффициента, меньшее 1, указывает на риск неплатежеспособности. В то же время понятно, что денежные поступления продолжаются, и они будут использованы для погашения задолженности перед поставщиками (а также сотрудниками, бюджетом и прочими кредиторами). Если финансовая политика предприятия такова, что пришедшие деньги сразу направляются на погашение кредиторской задолженности, то средний остаток на счете будет мал по сравнению с оборотами за день. Коэффициент абсолютной ликвидности тоже может оказаться очень малым, а платежеспособность будет в полном порядке. Поэтому наличие абсолютной ликвидности (значение коэффициента 1 или выше) почти всегда является перестраховкой и приводит к излишку свободных денежных средств (а следовательно, и к упущенной выгоде). Вместе с тем указать «объективную» границу для этой величины оказывается затруднительно. В этом и состоит главный недостаток финансовых коэффициентов.

Аналогичная картина может сложиться и с другими показателями. Предположим, что коэффициенты быстрой ликвидности и текущей ликвидности составляют 1,5 и 2,5 соответственно. Вопрос тот же самый: хватит ли у компании денег для своевременного расчета со всеми ее кредиторами? Правильным ответом будут слова: «А кто его знает!» Действительно, если основную часть исходящих платежей нужно совершить через неделю, а большинство поступлений ожидается через месяц – опять возникает кассовый разрыв. А ведь и та, и другая задолженность справедливо называется краткосрочной. Но может быть и наоборот, когда входящие платежи опережают по времени исходящие. Хотя суммы активов и обязательств оказываются теми же самыми, равно как и значения финансовых коэффициентов.

Учитывая все сказанное, для оценки ликвидности можно применить другой подход. Вместо финансовых коэффициентов и их «нормативных» значений используется график платежей. Даты исходящих платежей и их суммы, как правило, известны с высокой точностью, поскольку они вытекают из обязательств перед контрагентами. А для входящих придется подставить ожидаемые значения. Конечно, такой график будет носить приблизительный характер, но это в данном случае неизбежно. Составив график, можно спрогнозировать остатки на счете, ожидаемые в предстоящие дни. Эта операция выполняется в электронных таблицах с помощью простейшей формулы:

остаток на начало следующего дня = остаток на начало текущего дня – платежи за текущий день + поступления за текущий день

Теперь посмотрим на величины ожидаемых остатков. Если в какие-то дни они опустятся ниже нуля – это и будет дефицит денежных средств. В самом деле, на расчетном счете компании (и, тем более, в кассе) не может находиться отрицательное число рублей. Дефицит указывает на то, что график платежей придется пересмотреть, отложив некоторые выплаты. И наоборот, если все остатки оказываются положительными, то минимальный из них показывает сумму свободных денежных средств, которыми располагает компания в данном периоде времени. Дефицит или свободный остаток можно выразить и в днях, разделив его величину на среднюю сумму исходящих платежей за день. С точки зрения математики, эта операция выполнима всегда. Но смысл она приобретает лишь в случае, когда исходящий денежный поток является относительно равномерным. А если не очень, тогда снова приходится возвращаться к графику платежей. Тот самый случай, когда одним показателем не обойтись.

Производство ценности

Чтобы понять, на чём компания получает прибыль, следует обратиться к показателям рентабельности. Их можно рассчитывать как для компании в целом, так и по отдельным направлениям деятельности или продуктам. Рассмотрим и то, и другое, двигаясь от общего к частному.

Прежде всего, можно определить рентабельность продаж. Для этого достаточно вычислить отношение прибыли к выручке:

В то же время рентабельность продаж не дает представления о доходности бизнеса для его владельца, поскольку не учитывает скорости оборота. Допустим, товар имеет себестоимость 90 рублей, а продается за 100. Тогда каждая его единица приносит 10 рублей прибыли, и рентабельность продаж составляет 10 %. Если с момента вложения денег в производство (либо закупку) товара до его реализации проходит неделя, это можно считать очень хорошим результатом, а если год – то вряд ли. Между тем в обоих случаях рентабельность продаж одинакова. Этот показатель, скорее, имеет другое назначение – оценить чувствительность прибыли к увеличению стоимости ресурсов или к снижению цен на готовую продукцию. В данном примере «запас прочности» по отношению к таким событиям оказывается довольно малым. Если цена останется той же самой (100 рублей за изделие), а себестоимость вырастет с 90 до 95 рублей, то прибыль упадет с 10 рублей до 5. Таким образом, увеличение затрат всего лишь на 5,6 % вызывает снижение прибыли в два раза. Дальнейший рост себестоимости может привести к нулевому финансовому результату или даже к убыткам. Если ситуация на рынке не позволяет повысить отпускную цену, то компания оказывается перед серьезным выбором – либо сокращение затрат, либо уход в другие рыночные ниши.

С точки зрения интересов собственника, гораздо более важны рентабельность активов или рентабельность собственного капитала. Эти показатели вычисляются следующим образом:

Рентабельность активов и рентабельность собственного капитала показывают отдачу от вложений денег в компанию. В первом случае речь идет обо всех источниках финансирования (как собственных, так и заемных, вместе взятых). А во втором – только о собственных. Каждый из показателей рентабельности рассчитывается для некоторого периода (в котором была получена прибыль). Поэтому для суммы активов или собственного капитала необходимо использовать средние значения, относящиеся к тому же промежутку времени.

Отметим также, что прибыль является разностью между выручкой и себестоимостью, а в состав последней входят условно-постоянные и условно-переменные затраты. Все указанные величины рассматриваются при анализе зависимости «затраты – объем – прибыль». Если предприятие выпускает один вид продукции, для него легко определить точку безубыточности. А когда продуктов (или направлений деятельности) имеется несколько, вся картина становится более сложной. Допустим, на заводе есть два цеха, работающие независимо. Если один из них остановится, то сразу подскочит себестоимость продукции, выпущенной другим (хотя там ничего не изменилось). Чтобы разобраться в ситуации, необходимо разделить все затраты на прямые и косвенные, а затем вычислить разность между выручкой и прямыми затратами (которая называется маржинальным доходом). Тогда ситуация окажется ясной: для цеха № 1 маржинальный доход упал до нуля (ввиду отсутствия выручки и прямых затрат), а для цеха №   2 он остался без изменений. Косвенные расходы предприятия (например, содержание офиса или зарплата администрации) также остались на прежнем уровне, и в результате прибыль уменьшилась. Конечно, в данном примере это очевидно сразу. А в остальных случаях будет удобнее воспользоваться таблицей:

Значения маржинального дохода легко сравнить по абсолютной величине. Продукты, для которых он максимален, заслуживают внимания собственника в первую очередь. Если их продажи снижаются, то прибыль компании оказывается под угрозой. И наоборот, увеличение маржинального дохода является хорошим знаком для владельца.

Задел на будущее

Известно, что хозяйственная деятельность обладает определенной инерцией. Успехи, достигнутые сегодня, во многом являются результатом прошлого труда. Аналогично, сегодняшняя работа лежит в основе будущих достижений. Если активность падает, это поначалу незаметно. Но когда обнаруживается негативная тенденция, ее оказывается трудно переломить. Поэтому для стабильности финансового положения фирмы нужна система опережающих индикаторов, которыми измеряется текущая деловая активность.

Как могут выглядеть эти индикаторы? Многие из них выражаются в штуках, килограммах, кубических метрах или других натуральных единицах. К показателям активности также относится количество определенных событий (например, число обращений от потенциальных клиентов за период). В то же время среди показателей этой категории могут быть и финансовые. Например, стоимость выпущенной продукции или общая сумма выставленных счетов на предоплату. Отметим, что ни та, ни другая величина не влияет на финансовые результаты непосредственно. Хотя они создают задел на ближайшее будущее, благодаря которому происходит оборот активов.

К показателям деловой активности также принято относить коэффициенты оборачиваемости (активов, собственного капитала, дебиторской задолженности). Эти коэффициенты рассчитываются следующим образом:

Для оценки значений коэффицентов требуются какие-то ориентиры. Взять их из отраслевой статистики, как правило, не удается ввиду информационной закрытости большинства «средних» по размерам компаний. Поэтому для сравнения можно использовать предыдущие периоды, чтобы вовремя обнаружить тенденцию. Резкие изменения обычно указывают на какие-то значимые события (например, приобретение основных средств, из-за чего увеличиваются активы), или, наоборот, на проблемы. Поэтому они не должны оставаться без внимания – как минимум, до тех пор, пока не установлены их причины.

Взгляд сверху

Для принятия обоснованных решений собственнику необходимо учитывать не какой-то один показатель, а совокупность из нескольких. Кроме того, имеет смысл обратить внимание на особенности своего предприятия. Ситуации такого рода проще рассмотреть по отдельности.

Допустим, к примеру, что состояние компании характеризуется словами «деньги есть, а прибыли нет». В этом случае собственник может поставить перед финансовой службой задачу: выяснить структуру затрат, а также провести анализ рентабельности по ассортиментным группам. Цели анализа достаточно очевидны: установить, какие факторы влияют на прибыль, а затем выделить из них те, которыми можно управлять. Менее очевидными будут выводы, поскольку они зависят не только от сегодняшнего положения дел, но и от ориентиров на будущее. Если бизнес перестал приносить прибыль, что же с ним делать – вкладывать деньги в модернизацию, закрывать или продавать? Здесь, как и во многих других случаях, частные финансовые вопросы заставляют вспомнить о стратегическом управлении. А этот предмет уже относится к компетенции собственника.

Можно привести и другие примеры. Скажем, рентабельность полностью устраивает владельца, обязательства погашаются вовремя, но чистый оборотный капитал близок к нулю. В такой ситуации собственник может гордиться своим умением договариваться с поставщиками и банками, а также хорошей репутацией в их глазах. Все это позволяет ему расширять свое дело, пользуясь привлеченными ресурсами. С другой стороны, возможность получать деньги или товары в долг становится критически важным фактором – даже не для успеха, а просто для существования бизнеса. Находиться в таком положении можно лишь при благоприятных внешних условиях – быстро растущем рынке, слабой конкуренции и т.п. А поскольку везение не бывает вечным, стоит подумать об осторожности. Например, создать резервный фонд, направив туда часть прибыли.

Кроме всего прочего, следует упомянуть и о нехватке ликвидности. Это довольно частая проблема, внешние проявления которой более чем понятны. Причины ее могут быть самыми разными – от плохо поставленного планирования до чрезвычайных ситуаций. Текущее управление ликвидностью обычно поручается финансовому директору. Но и владельцу также полезно держать этот вопрос под своим контролем.

Подведем итоги

Итак, для собственника компании важен целый ряд финансовых показателей, которые отражают имущественное положение компании, ее финансовую устойчивость, ликвидность и деловую активность. Все они входят в систему управления, являясь ее частями. Для объективной оценки ситуации их необходимо рассматривать совместно.

Управленческий учет, в отличие от бухгалтерского, не регламентируется законодательством. Правила ведения управленческого учета определяет руководитель компании. Обычно эта задача делегируется финансовой службе.

Внеоборотные активы включают в себя основные средства (здания, машины, оборудование и т.п.), нематериальные активы и капитальные вложения.

Оборотные активы включают в себя денежные средства на счетах и в кассе, краткосрочные финансовые вложения, дебиторскую задолженность, готовую продукцию и товары, запасы материалов, незавершенное производство и т.п.

Условно-постоянные затраты не зависят от объемов реализации, а условно-переменные – зависят. Например, коммунальные платежи относятся к условно-постоянным затратам, а расходы на покупку сырья – к условно?переменным.

Точкой безубыточности называется объем продаж, при котором достигается нулевой финансовый результат. Меньший объем продаж повлечет за собой убыток, а больший – прибыль.

Прямые затраты имеют отношение только к одному виду продукции, а косвенные – к нескольким видам или ко всему ассортименту в целом.